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国信个股黄山旅游上半年业绩略显颓势

发布时间:2021-01-21 18:41:34 阅读: 来源:钢套钢保温管厂家

2013年上半年业绩下滑48%,低于预期

2013年上半年,公司累计接待游客123.33万人次,同比下滑6.73%;实现营业收入6.95亿元,同比下降7.09%;实现归属于上市公司股东的净利润7249.99万元,同比减少48.04%。EPS0.15元,低于预期。

客流下滑直接导致营收欠佳,成本费用刚性增加加速利润下降

报告期,受“去三公”、禽流感等因素叠加影响,景区客流承压下滑(Q1增12.7%。地产业务实现收入7678万元,同比增长287.63%。扣除地产业务,公司营收同比下滑15.10%。其中门票业务收入同比下滑20.64%,有效票价从198元下降至168元,降15%,源于营销;索道业务收入同比下滑13.94%,乘索率从1.64降至1.53;酒店业务收入同比下滑8.75%,皇冠假日和西海饭店新近开业抑制了酒店收入更大幅度下滑;旅游服务业务收入同比下滑27.19%,侧面反映了团客市场受冲击较大。受人数下滑和折旧增加影响,各旅游业务毛利率均出现下滑,综合毛利率同比下滑5.94个百分点。销售费用同比增长117.81%,源于地产业务广告宣传费增加;管理费用同比增长10.37%,源于职工薪酬及税金增加;财务费用增长76.13%,源于花山谜窟公司借款增加期间费用率同比上升2.60个百分点。此外,因华安证券本期未分红导致投资净收益下降904万元。

下半年客流能否快速回升仍有不确定性,14年喜多于忧

由于“去三公”因素将贯穿全年,因此下半年客流表现仍可能面临压力。公司原计划13年客流增长3%,我们在假设下半年同比持平情况下预计全年客流下滑3%,13年经营承压。14年我们认为客流恢复性增长是大概率事件,且各业务均将回暖。虽然玉屏索道有7个月左右的停业改造期,但西海地轨缆车将弥补部分收入损失。14年京福高铁有望全线贯通,将进一步助推客流提升。

风险提示客流表现低于预期;酒店业务和地产业务增收不增效;管理层激励不足。

维持“谨慎推荐”评级预期

公司13-15年EPS0.39/0.51/0.68元,目前股价对应13-14年动态PE29、22倍,估值处于相对合理水平。不过考虑到公司14年基本面具有显著改善预期,且涉房企业再融资开闸也将拓宽公司融资渠道,维持“谨慎推荐”评级。(国信证券)

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